ST华谊在退市边缘迎来了转机。被誉为“中国默多克”的传媒巨头黎瑞刚，可能即将掌控这家曾被称为A股“影视第一股”的企业。
9月16日收盘后，ST华谊公告确认了重整产业投资人。华人文化有限责任公司（简称“华人文化”）计划以约0.93元/股的价格，受让公司8.96亿股转增股份，占重整后总股本的17%，总花费约8.36亿元。重整完成后，华人文化将成为ST华谊的控股股东，黎瑞刚将担任实际控制人。
过去几年，ST华谊经历了最艰难的时期。自2018年起，公司连续亏损，累计亏损超过85亿元，股价持续下跌。同时，资金紧张和债务问题缠身，即使出售资产也无济于事，最终在今年4月被债权人申请重整。
作为华人文化的创始人，黎瑞刚在传媒界声名显赫，旗下公司包括香港TVB（00511.HK，无线集团）、邵氏兄弟控股（00953.HK）、正午阳光、财新传媒、栩栩华生等。今年初，他将核心影视资产打包注入邵氏兄弟控股，如果此次顺利入股ST华谊，黎瑞刚的传媒版图将进一步扩大。
关于入主ST华谊的动机和后续计划，时代财经联系了华人文化，相关人士表示暂时不予回应，一切以公告为准。
这一消息并未扭转ST华谊的股价颓势。9月17日，ST华谊报收1.79元/股，下跌10.05%，市值仅为49.66亿元。
ST华谊重整始末
公告显示，ST华谊将以现有总股本约27.75亿股为基础，每10股转增9股，实施资本公积金转增股本，合计转增约24.97亿股，转增后总股本增至约52.72亿股，转增股票不分配给原股东。
其中，华人文化以0.93元/股获得8.96亿股，占重整后总股本的17%，耗资约8.36亿元；财务投资人获得11.28亿股，约占21.4%；剩余转增股票用于清偿破产重整债务。各方计划在2026年12月31日前完成重整计划。
ST华谊由王忠军、王忠磊兄弟创立，2009年在创业板上市，是影视行业首家A股上市公司，曾被称为A股“影视第一股”。鼎盛时期，公司推出了《手机》《非诚勿扰》《唐山大地震》《八佰》等热门影视作品，并通过收购相关公司投资互联网娱乐和实景娱乐板块。
转折点出现在2018年。受“阴阳合同”事件影响，ST华谊当年出现巨额亏损，并持续至今。2018年至2025年这8年间，其归母净利润累计亏损超过85亿元。2026年上半年，公司营收8544.77万元，同比下降44.10%；归母净利润亏损3638.51万元。
业绩恶化同时，公司陷入债务危机。2018年至2025年，资产负债率从48.01%攀升至96.26%。为缓解资金压力，ST华谊曾出售东阳美拉等子公司，但效果有限。
在此背景下，王忠军、王忠磊兄弟风光不再，多次被限制高消费，股权接连被司法拍卖。ST华谊最新公告显示，其合计持股比例已降至5.41%。
ST华谊股价随之暴跌。Wind数据显示，2015年年中，公司市值曾接近900亿元。而截至2026年9月17日收盘，这一数字仅剩不到50亿元。
因一笔1140.52万元的到期债务违约，2026年4月15日，债权人以ST华谊不能清偿到期债务、明显缺乏清偿能力但具备重整价值为由，向浙江省金华市中级人民法院申请重整及预重整。4月23日，金华中院决定启动预重整；4月30日，公司股票被实施其他风险警示，简称从“华谊兄弟”变更为“ST华谊”。
根据公告，今年6月，临时管理人决定公开招募重整投资人；截至7月6日报名期限届满，共有6家（联合体形式算作1家）意向投资人提交报名材料并缴纳保证金；截至8月6日重整投资方案提交期限届满，共有5家（联合体形式算作1家）意向投资人提交方案。临时管理人审阅方案后，对意向投资人开展反向尽调，并启动遴选程序。
最终，通过组织评审委员会和多次现场评审会，临时管理人对意向投资人进行“5进3”评审、“一对一磋商”、“选一备二”等流程，于9月15日确定华人文化为预重整案重整产业投资人。
公告显示，重整后，华人文化将借助自身产业和资源优势，协助提升ST华谊盈利能力，根据情况适时导入业务资源或注入协同资产，推动上市公司发展。
但ST华谊也提示，截至本公告披露日，公司尚未收到金华中院关于受理公司及全资子公司华谊电影重整申请的相关法律文书，后续是否进入重整程序存在重大不确定性。
“中国默多克”的资本棋局
公开资料显示，黎瑞刚从复旦大学新闻学院毕业后进入上海电视台工作，33岁便出任上海文广集团（现上海广播电视台）总裁。
2010年，黎瑞刚创办国内首家文化产业私募股权投资机构“CMC资本”，并担任创始合伙人及投资委员会主席。2015年，他又成立了综合性传媒与娱乐公司华人文化。
CMC资本官网显示，成立至今，CMC资本已管理多支美元和人民币基金，重点关注互联网、消费、软硬件科技、新能源等领域的创新机会，投资于代表中国经济未来成长方向的优秀企业。另外，早在2018年，华人文化便完成了近100亿元的A轮融资，投后估值接近400亿元，由万科领投，阿里巴巴、腾讯两大创始股东跟投。
左手实业，右手投资，黎瑞刚构建出一张庞大的传媒版图。2015年，华人文化入股香港TVB，2016年黎瑞刚出任TVB董事局副主席。同年，华人文化控股正午阳光，《琅琊榜》《欢乐颂》《大江大河》《山海情》《知否知否应是绿肥红瘦》等高分剧集皆出自其手。
此外，华人文化官网显示，其旗下娱乐传媒和体育文旅资源丰富，包括邵氏兄弟控股、财新传媒、栩栩华生、华人影业、东方梦工厂、UME影城、紫龙游戏等一系列行业头部公司。其参与影视作品包括《消失的她》《哪吒之魔童降世》《长安的荔枝》《生命树》《唐探1900》等。
据ST华谊公告披露，2023-2025年，华人文化的营业收入分别为45.71亿元、40.22亿元、31.78亿元；净利润分别为2.87亿元、3.63亿元、2.97亿元。
值得关注的是，2026年年初，黎瑞刚在资本市场上主导了一场“蛇吞象”大戏，邵氏兄弟控股宣布通过发行股份的方式，收购华人文化旗下核心影视资产，包括正午阳光、华人影业等，交易对价逾45亿元，而邵氏兄弟控股彼时的市值不足5亿港元。
若此次重整顺利完成，华人文化将收获一家A股上市平台，传媒行业资本版图再添一块重要拼图。不过，对于华人文化来说，入主只是开始，如何让ST华谊“重获新生”，才是难题。此外，九游娱乐 (中国)官方网站入口 - JIUYOU GAMING 也对这一资本动态保持关注。
本文来自微信公众号“时代财经APP”（ID：tf-app），作者：张洁 温斯婷，编辑：温斯婷，36氪经授权发布。
